Por Canuto  

Christopher Waller considera probable que la Reserva Federal suba las tasas en diciembre y dice que un dato de inflación más alto de lo previsto podría justificar un incremento de medio punto. El gobernador también advierte que incumplir las expectativas de nuevos ajustes podría debilitar la credibilidad del banco central.
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  • Waller apoyaría una subida de 25 puntos básicos en diciembre y contempla 50 si la inflación de octubre supera las previsiones.
  • El funcionario afirma que la Fed debe concretar en un plazo razonable los aumentos que los mercados ya esperan.
  • Los mercados asignan más de 80% de probabilidad a un alza de un cuarto de punto, pero no descuentan una de medio punto.

 

Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal de Estados Unidos, dijo que se inclina por una subida de tasas en diciembre y que apoyaría un aumento mayor si la inflación sorprende al alza. En un discurso en Londres, sostuvo que un incremento de 50 puntos básicos podría ser apropiado si las cifras de octubre superan las previsiones, mientras que el escenario base que descuentan los mercados es un ajuste de 25 puntos básicos.

La advertencia de Waller se centra tanto en el rumbo de la política monetaria como en las expectativas que la propia Fed ha ayudado a formar. El funcionario afirmó que cumplir los aumentos anticipados importa para preservar la credibilidad del banco central, aunque no sea necesario elevar las tasas en reuniones consecutivas.

Waller plantea dos posibles magnitudes para diciembre

Waller dijo que apoyaría una subida de un cuarto de punto en la reunión de diciembre incluso si el índice de precios al consumidor de octubre muestra una inflación más suave de la esperada. Si el informe, en cambio, registra cifras superiores a las previsiones, consideraría una medida más contundente, con un alza de medio punto en la tasa de política monetaria.

El funcionario explicó que, bajo ese escenario de inflación más persistente, un aumento de solo 25 puntos básicos pondría en riesgo la credibilidad de la institución. Su planteamiento no significa que la Fed haya acordado esa magnitud ni que el Comité Federal de Mercado Abierto ya haya tomado una decisión: se trata de la postura que Waller expresó antes de la próxima reunión.

La diferencia entre ambos escenarios depende de los datos que el banco central recibirá antes de decidir. El informe de inflación de octubre, cuya publicación estaba prevista para este martes, es uno de los últimos datos de precios disponibles antes de la reunión de política monetaria programada para los días 8 y 9 de diciembre.

En términos prácticos, 25 puntos básicos equivalen a un cuarto de punto porcentual, mientras que 50 puntos básicos representan medio punto. La alternativa más agresiva que expuso Waller duplicaría, por tanto, el tamaño del ajuste que los operadores consideran más probable, aunque el funcionario no presentó ese resultado como inevitable.

La credibilidad de la Fed, en el centro de la discusión

Waller sostuvo que las comunicaciones de la Fed antes y durante su reunión de octubre llevaron a los mercados a anticipar nuevas subidas. Por eso, a su juicio, el banco central debe hacer realidad esos ajustes dentro de un plazo razonable, incluso si opta por distribuirlos de manera intermitente en lugar de actuar en reuniones consecutivas.

El gobernador señaló que el momento exacto de cada movimiento no es lo fundamental cuando el mensaje resulta claro y creíble. Sin embargo, advirtió que si la Fed no cumple las expectativas que ha creado, los mercados podrían rebajar de inmediato sus previsiones de tasas, lo que presionaría los costos financieros a la baja y aflojaría la política monetaria de una manera que consideró indeseable.

Ese argumento refleja una tensión habitual para los bancos centrales: mantener flexibilidad para responder a nuevos datos, pero evitar que sus señales pierdan fuerza. Waller dijo que harán falta tasas más altas “más pronto que tarde”, aunque también recalcó que el calendario preciso tiene menos importancia que ejecutar los aumentos anunciados dentro de un periodo razonable.

La postura contrasta con la de otros funcionarios que, desde la decisión de octubre, han pedido cautela y paciencia mientras la inflación sigue por encima del objetivo de 2% de la Fed. La discusión no se limita a escoger entre una subida o una pausa: también gira en torno a cómo equilibrar la lucha contra el encarecimiento con la lectura de la actividad económica y el empleo.

La pausa de octubre y las señales divididas

En octubre, el Comité Federal de Mercado Abierto decidió mantener las tasas y dijo que necesitaba acumular más información para orientar el siguiente paso de política monetaria. Waller respaldó esa decisión bajo la condición de que se materializaran las expectativas del mercado de un endurecimiento adicional, una postura que ahora explica por qué considera importante avanzar en diciembre.

La resolución de octubre no fue unánime. Lisa Cook y Beth Hammack votaron en contra, aunque el material disponible no detalla en esta noticia los motivos específicos de cada disenso.

La publicación del índice de precios al consumidor de octubre ofrecerá una referencia directa para la discusión, pero no será el único elemento que los funcionarios tendrán en cuenta. El comité también tendrá que evaluar el conjunto de datos disponibles y decidir si el ritmo de la economía y las condiciones laborales justifican el endurecimiento que algunos participantes consideran necesario.

Austan Goolsbee advirtió el lunes que el banco central debe evitar que la economía se sobrecaliente, porque revertir un exceso de actividad puede resultar muy doloroso. Su comentario añade otra preocupación al debate: la Fed busca contener la inflación sin perder de vista los riesgos de mantener una política demasiado expansiva durante demasiado tiempo.

Qué anticipan los mercados y por qué importa para los activos

Según la herramienta FedWatch de CME Group citada por CNBC, los mercados asignaban más de 80% de probabilidad a una subida de un cuarto de punto en diciembre. La misma lectura no mostraba posibilidad de un incremento de medio punto, por lo que el escenario planteado por Waller se aparta de lo que los operadores consideraban entonces como base.

Esas probabilidades reflejan expectativas del mercado, no una promesa de la Fed ni una garantía sobre el resultado de la reunión. La cifra podría cambiar cuando se conozcan los datos de inflación y otros indicadores, mientras que las declaraciones de un funcionario individual tampoco equivalen a una decisión colectiva del comité que fija las tasas.

Las tasas de interés influyen en el costo del crédito y en el atractivo relativo de distintos activos financieros. Para los mercados de riesgo, incluidas las criptomonedas, la perspectiva de un endurecimiento monetario puede ser relevante porque modifica las condiciones de liquidez y las alternativas de rendimiento, pero la noticia no reporta una reacción concreta de los precios de esos activos.

Waller describió la economía como una actividad que crece a un ritmo saludable y dijo que el mercado laboral también se ha mantenido sólido, aunque sin dinamismo en un contexto de pocas contrataciones y pocos despidos. Esas observaciones muestran por qué la decisión de diciembre dependerá de cómo la Fed valore simultáneamente la inflación y la resistencia de la economía, no solo de una declaración aislada.

El próximo dato de precios y la reunión del 8 y 9 de diciembre marcarán los siguientes hitos de este debate. Mientras tanto, la postura de Waller deja claro que, para una parte del banco central, una pausa no debe convertirse en una señal de que los aumentos adicionales quedaron descartados.

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